本文摘要：“俏江南的港股上市申请人已顺利通过研讯。”12月25日，有相似俏江南的中介机构人士告诉他记者。 而此前俏江南掌门人张兰则因变更国籍事件一度引起舆论征讨。“国籍事件之后，俏江南门店客流量显然大幅度下降。” 前述人士回应，“张兰移民圣基茨岛实则为取道"10号文"涉及规定，从而为俏江南回国港IPO铺路。

“俏江南的港股上市申请人已顺利通过研讯。”12月25日，有相似俏江南的中介机构人士告诉他记者。

而此前俏江南掌门人张兰则因变更国籍事件一度引起舆论征讨。“国籍事件之后，俏江南门店客流量显然大幅度下降。” 前述人士回应，“张兰移民圣基茨岛实则为取道"10号文"涉及规定，从而为俏江南回国港IPO铺路。

”记者从投行人士处了解到，自2006年9月商务部等六部委公布《关于外国投资者收购境内企业的规定》（下称“10号文”）以来，红筹模式海外上市之后受到很大妨碍，白鱼上市企业必需通过股权移位或协议切换（即VIE模式）等方式回避其中涉及条款，间接上市。“在股权移位模式中，白鱼上市企业的实质掌控人必需更改国籍，从而以境外公司身份回避现行监管条文，俏江南就是典型案例。”前述中介人士回应，“为上市必需舍弃中国国籍身份，让很多企业家无法拒绝接受。”值得注意的是，IPO堰塞湖高危下，800企业进退维谷困局于是以被迫监管层开闸海外上市大门“排洪”。

自证监会减少H股上市“456”门槛以后，仍然关上的“红筹方式”上市大门未来或未来将会断裂。“中国企业海外上市的两个地下通道H股必要上市、红筹股间接上市，前者已未来将会首度以求疏浚，建议有关部门改动容许红筹股上市的法律条文，使两道大门完全关上。” 中国企业改革研究会副会长刘纪鹏对记者回应，“我们计划向证监会、商务部等六部委递交申请人，敦促放松红筹方式上市。”“俏江南”事件反射红筹模式困局：俏江南掌门人张兰变更国籍事件背后，折射出红筹上市绕路困局。

仍然以来，H股上市对净资产、利润门槛较高，多限于于规模较小的国有企业，中小民营企业海外上市不能通过红筹股模式。但自2006年商务部等六部委印发10号文后，红筹必要上市模式被堵死。

根据和君创业统计资料，10号文实施至今6年来，至今仍未一家企业通过必要审核模式海外上市，顺利海外上市的企业此前皆取道“VIE”或者股权移位模式对10号文不予回避。在10号文中，对红筹上市影响更大的，主要反映在其第四章中对“类似目的公司（SPV）”做出的规定。企业自由选择红筹上市须要经过商务部、外管局、证监会、工商局等4个部门的8道审核。“在层层审核下，上市周期不确定性大幅度减少，艰难也大幅度减少，上市的方便性和间接性荡然无存。

”刘纪鹏分析。此外，10号文还对中国企业股权缴纳手段海外借壳严苛容许，其认为，“境外公司的股权不应在境外公开发表合法证券交易市场（柜台交易市场除外）上海证券交易所交易。”而这意味著，中小企业若去OTCBB出售目标壳公司，必需用于现金手段缴纳，令其跨境转股困难重重。后，10号文还对红筹方式上市期限严苛限定版，规定批准后证书的“1年内有效地”，由于海外上市过程比较繁复且充满著不确认因素，短短1年时间或难以完成整个上市过程。

张兰改为“籍”反射“红筹上市”困局 刘纪鹏敦促开闸排洪IPO“8道审核、股权缴纳容许、有限期容许”，有了这三道“紧箍咒”，红筹上市完全无法顺利，除了少数企业通过“协议掌控模式（VIE）曲线救国有所突破外，余者均无决心。”中企联成管理咨询委员会副主任李肃回应。而段和段律师事务所合伙人陈若剑则指出，10号文实行后，完全所有必须红筹上市的企业都必需由“假外资”身份改以“确实的”外资有限公司企业方式回避监管，一方面胁迫掌控人转变国籍，另一方面瓦解国籍后的外资企业亦受国内监管部门监管，为企业财务不实等留给操作者空间。刘纪鹏敦促六部委放松红筹排洪“10号文公布想法，或基于对红筹上市模式欺诈造成大量资金外流，专家对金融风险等问题的考虑到，但目前A股IPO堰塞湖情况严重，监管层须要完全关上海外上市大门排洪。

”刘纪鹏回应。事实上，在IPO堰塞湖重压之下，监管层排洪思路日益明晰，除严控申报企业财务审查、严审“把戏”公司申报材料、新三板转板分流外，开闸海外上市大门也沦为最重要手段。12月20日晚，证监会废止《关于企业申请人境外上市有关问题的通报》，中止1999年规定的“净资产不少于4亿元，过去一年税后利润不少于6000万元，并有快速增长潜力，按合理预期市盈率计算出来，筹资额不少于5000万美元”标准。

“在国内IPO大门交通堵塞情况下，减少H股海外上市门槛，堪称呼之欲出。”刘纪鹏回应，“而H股上市门槛减少后，或将必要促使内地企业明年回国港上市热潮。

”值得注意的是，尽管港股上市未来或将沦为内地IPO企业绕过堰塞湖融资的主流战场，但在港股 “全流通”问题仍未具体解决问题背景下，股权无法较慢买入被迫不少民营企业进军“红筹”模式海外上市。一旦红筹上市大门放松，未来民营中小企业家的海外上市、股权买入两大问题都未来将会解决问题，将大大减轻A股堰塞湖压力。

此外对于中概股信用危机问题，李肃指出，若监管部门合理放松红筹上市大门，则国内企业需要为回避条例完全合体外资企业，而内资企业的身份，在监管上以求确保，大大降低企业不实风险，或将步入企业和海外市场的“双赢局面”。

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